2020年是危機(jī)并存的一年。
在上周末舉行的諾亞財(cái)富領(lǐng)軍者線上峰會(huì)直播間，受邀嘉賓普遍認(rèn)為未來(lái)一兩年全球經(jīng)濟(jì)大概率繼續(xù)衰退，其衰退幅度不亞于歷史上數(shù)次金融危機(jī)。但過(guò)往的數(shù)次金融危機(jī)也告訴我們一個(gè)道理：危機(jī)之中孕育著生機(jī)。誰(shuí)抓住生機(jī)，誰(shuí)就是贏家。
8月15日、16日兩天，諾亞財(cái)富領(lǐng)軍者線上峰會(huì)第三、四場(chǎng)“創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)投資篇”及“企業(yè)增長(zhǎng)與傳承篇”將至，屆時(shí)，我們邀請(qǐng)到國(guó)內(nèi)外股權(quán)及家族傳承領(lǐng)域?qū)＜?、投資人，為您分享他們眼中穿越周期的投資機(jī)會(huì)。
私募股權(quán)是能夠穿越經(jīng)濟(jì)周期最好的投資品類之一。8月初發(fā)布的《諾亞財(cái)富2020年下半年投策報(bào)告》顯示，從近30年美國(guó)市場(chǎng)數(shù)據(jù)來(lái)看，有一個(gè)明顯現(xiàn)象：如果按照30年募集期，從低迷、非常差的情況開(kāi)始倒過(guò)來(lái)排，大家可以看到下表排名募集期倒數(shù)的，如果回溯業(yè)績(jī)，基本上排在最前面的。
諾亞研究認(rèn)為，市場(chǎng)情緒是業(yè)績(jī)的反向指標(biāo)。其實(shí)，從邏輯上也能非常好的理解，因?yàn)槟技诜浅５兔?，投資機(jī)構(gòu)會(huì)非常謹(jǐn)慎，花每一筆錢、對(duì)于項(xiàng)目的確定性以及謹(jǐn)慎度非常高，這也在一定程度上保證了私募股權(quán)產(chǎn)品最后的收益要比來(lái)錢非常容易的時(shí)期要好。
當(dāng)前私募股權(quán)募集端疲軟，但卻是投資者積極配置私募股權(quán)基金的好時(shí)點(diǎn)。對(duì)當(dāng)下的投資機(jī)會(huì)，私募股權(quán)領(lǐng)域?qū)I(yè)投資人有如下看法：
李開(kāi)復(fù)：科技賦能新時(shí)代
創(chuàng)新工場(chǎng)董事長(zhǎng)兼CEO李開(kāi)復(fù)在7月諾亞家里蹲直播間認(rèn)為：“在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境中，VC/PE投資并不會(huì)因?yàn)閯?chuàng)業(yè)者少了，就減少投資。”
他為大家展示了一張圖：過(guò)去世界面臨過(guò)兩次危機(jī)：2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫后第二年是投資回報(bào)最高的時(shí)候，2008年金融危機(jī)后第二年也最佳回報(bào)期之一。從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，過(guò)往經(jīng)濟(jì)危機(jī)后基金投資回報(bào)高于其他年份。
圖：世界私募股權(quán)基金回報(bào)
Note: Represents Top Quartile FundsSource: Cambridge Associates
他認(rèn)為，新冠疫情從短期來(lái)看是一個(gè)災(zāi)難，但是從長(zhǎng)期來(lái)看，點(diǎn)燃了AI和數(shù)字化發(fā)展。一年前，我們還不敢想象會(huì)用Zoom來(lái)開(kāi)會(huì)、在線做投資、在線做銷售、在線做教育?，F(xiàn)在，我們的習(xí)慣卻被徹底改變了。人的習(xí)慣改變只需要60天，而習(xí)慣的改變會(huì)增加線上時(shí)間，從而產(chǎn)生更多的數(shù)據(jù)，造就更強(qiáng)的AI。
全世界的投資人已經(jīng)看到，科技股和非科技股的表現(xiàn)差異明顯，科技公司會(huì)越來(lái)越受到重視。
那么，
l 創(chuàng)新工場(chǎng)十幾年來(lái)關(guān)注的領(lǐng)域有何變化？
l AI 賦能，將為全球經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造前所未有的財(cái)富，如何參與其中？
l 什么樣的企業(yè)適合用AI賦能？
l AI技術(shù)在快速主流化，哪些發(fā)明或即將被發(fā)明的技術(shù)可以快速進(jìn)入商業(yè)期？
l 在AI領(lǐng)域的人才培養(yǎng)方面有什么新趨勢(shì)？哪類人才最搶手？
肖冰：政策助推下的PE投資新起點(diǎn)
2009年創(chuàng)業(yè)板開(kāi)閘時(shí)，首批上市的28家創(chuàng)業(yè)板公司當(dāng)中，有3家企業(yè)掛著“達(dá)晨系”的名號(hào)。在達(dá)晨財(cái)智執(zhí)行合伙人、總裁肖冰看來(lái)，科創(chuàng)板對(duì)如今的達(dá)晨財(cái)智來(lái)說(shuō)，無(wú)疑也是一個(gè)很好的機(jī)遇。
在他看來(lái)，能夠登陸科創(chuàng)板，無(wú)論對(duì)企業(yè)還是投資機(jī)構(gòu)而言，最大的利好就是品牌效應(yīng)。尤其是科創(chuàng)板是不斷完善資本市場(chǎng)的戰(zhàn)略性舉措，針對(duì)科創(chuàng)板上的企業(yè)，后續(xù)肯定還有很多相應(yīng)的配套政策。
“就像當(dāng)年創(chuàng)業(yè)板一樣，事實(shí)上國(guó)內(nèi)仍然是政策主導(dǎo)特別強(qiáng)的市場(chǎng)，新板塊都有一段時(shí)間的政策紅利期，對(duì)前面幾批參與者都會(huì)有紅利效應(yīng)，抓住政策機(jī)遇，對(duì)于投資機(jī)構(gòu)和企業(yè)來(lái)說(shuō)都有好處。”肖冰說(shuō)。
那么，
l 現(xiàn)在為何是中國(guó)資本市場(chǎng)歷史上最好的上市“時(shí)間窗口”？
l 科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制的推出有何重大意義？
l 資管新規(guī)影響及全民PE“后遺癥”是什么？
l 二級(jí)市場(chǎng)的基金募集火熱為何沒(méi)有向一級(jí)市場(chǎng)傳導(dǎo)？
l 科技股的泡沫何時(shí)破滅？
殷哲：理解新周期，重塑資產(chǎn)
歌斐資產(chǎn)CEO、諾亞財(cái)富聯(lián)合創(chuàng)始人殷哲認(rèn)為，在中國(guó)私募股權(quán)市場(chǎng)多年的發(fā)展歷程中，大家用實(shí)實(shí)在在的資本推動(dòng)了中國(guó)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的發(fā)展，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)在未來(lái)進(jìn)一步騰飛奠定了重要的基礎(chǔ)。和當(dāng)下的中國(guó)一樣，美國(guó)在上世紀(jì)七八十年代也面臨了很多挑戰(zhàn)，但美國(guó)找到了一個(gè)新的發(fā)展途徑——資本和創(chuàng)新，亦如此時(shí)此刻的中國(guó)。可以說(shuō)，我們正處在時(shí)代轉(zhuǎn)變的分水嶺上。
在過(guò)去的2018和2019年，我們看到私募股權(quán)行業(yè)發(fā)生了很多變化：
在募資方面，全行業(yè)的資金募集挑戰(zhàn)非常大，LP和GP都感覺(jué)到前所未有的壓力。這樣的境況如果長(zhǎng)期持續(xù)，對(duì)于創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的驅(qū)動(dòng)是不利的；投資方面則進(jìn)入了新舊交替的時(shí)代，項(xiàng)目估值有了明顯的松動(dòng)，頭部項(xiàng)目受到追捧；管理上，越來(lái)越多的GP開(kāi)始關(guān)注對(duì)被投企業(yè)增值賦能。這一方面來(lái)自于基金退出的壓力，另一方面來(lái)自于企業(yè)商業(yè)模式的變化；退出方面，人民幣退出的周期比過(guò)去想象的要長(zhǎng)得多，很多項(xiàng)目改道美元上市。
那么：
l 在新舊交替的時(shí)點(diǎn)，投資如何真正做到跨越周期？
l 資管行業(yè)在發(fā)生哪些趨勢(shì)變化？當(dāng)下應(yīng)如何進(jìn)行大類資產(chǎn)配置？
l 如何正視風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，又如何甄別尋找目標(biāo)的黑馬？
l 在財(cái)富管理“范式轉(zhuǎn)變”下，未來(lái)應(yīng)該如何投資呢？
l 哪些行業(yè)是諾亞和歌斐所關(guān)注和看好的？